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刘工昌2月28日晚间，万达电影（.SZ）发布年度业绩快报，营业收入.99亿元，同比减少4.22%；营业利润-44.61亿元，同比大幅下降.65%；利润总额-44.98亿元，同比下降.52%；归属上市公司股东的净利润-47.2亿元，同比骤降.5%。公告显示，所列各项皆为负。为此万达电影表示，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长、行业发展整体放缓等因素影响，本着审慎性原则，年万达电影计提了商誉减值准备及长期资产减值准备约59亿元。扣除该影响后，万达电影归属于上市公司股东的净利润为盈利11.8亿元。也就是说，导致万达电影如此现状的原因主要是两点，一是宏观经济形势不看好，二是商誉减值，尤其是后者。发债自救经营如此窘境下，万达电影似乎生存都成了问题。年3月万达电影发布公告称，公司将根据资金需要适时一次或分次通过公开或非公开方式申请发行额度不超过人民币20亿元的债务类融资工具。图片来源：万达电影公告与此同时，董事会审议通过了《关于公司年度为子公司提供担保额度的议案》：“为满足公司整体业务发展资金需要，同意公司年度为部分全资和控股子公司提供总额度不超过人民币20亿元的连带责任担保。”图片来源：万达电影公告万达电影将在3月26日下午召开年第一次临时股东大会，审议此次发行债务类融资工具的议案。很难想象，背靠庞大的万达商业帝国，一向以土豪著称的万达电影竟到了无米下炊的地步。其实万达要靠发债纡困已不是一天两天的事。早在去年5月，万达电影发布《公开发行可转换公司债券预案》称，为实现公司的发展战略，本次发行可转债拟募集资金总额（含发行费用）不超过40亿元（含40亿元），募集资金拟用于新建影院项目和补充公司流动资金及偿还银行贷款。其中，拟用31.9亿元新建影院项目，8.1亿元用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。当年7月底，万达电影发布公告称，公司公开发行的可转换公司债券事项所聘请的审计机构瑞华会计师事务所，因在审计业务中涉嫌违反证券相关法律法规，被证监会立案调查，证监会决定对公司发行可转债申请中止审查。不久，公司向中国证监会申请恢复对本次公开发行可转换公司债券事项的审查。当年10月，万达电影召开第五届董事会第九次会议，审议通过了《关于调整公司公开发行可转换公司债券方案的议案》，将本次公开发行可转换公司债券的发行规模从不超过40亿元（含40亿元）调减为不超过38.15亿元（含38.15亿元），并相应调整本次募集资金用途中涉及的拟募集资金总额及新建影院项目的募集资金投资额。但申请一直未得到证监会的正面回复。到了年1月6日晚，万达电影发布公告称，公司召开第五届董事会第十二次会议和第五届监事会第十一次会议，审议通过了《关于终止公开发行可转换公司债券事项并撤回申请文件的议案》，同意公司终止本次公开发行可转换公司债券事项，并向证监会申请撤回相关申请文件。对于终止公开发行可转换公司债券的原因，万达电影称，“鉴于公司资本运作计划调整和资本市场环境变化，经审慎研究作出的决定”。这场一波三折的可转债计划就此夭折。在几乎所有人认为万达电影短期内不会再发债了，没想到仅仅过了两个月，万达电影又忍不住要发债了。这一切证明，万达电影可能真是遇到了前所未有的问题。从万达影视到万达电影公开资料显示，万达电影主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务、电影和电视剧的投资、制作和发行及网络游戏发行。年，在万达内部被称为“遵义会议”的一次董事会上，万达确立了发展商业地产的路径。所谓的商业地产不再是盖好房子出租，而是先盖好影城放电影。年，万达影城开业，这是王健林投资影视产业的起点。当时内地一年的电影票房仅有15亿，万达影城和餐饮、KTV一样，更多的是作为万达广场吸引人流的一个场所。年，万达电影院线有限公司成立。随后万达影城也随着万达广场不断在内地城市扩散，在、年电影市场也呈爆发之势，与其深度捆绑的万达院线坐收渔利。年，万达院线成功登录A股，成为院线第一股。院线与地产的天然关联性，使得万达进入影视产业之路看似十分通畅。但在中国，影院并不好赚钱。国内院线收入严重依赖票房，二影院放映的电影质量又参差不齐，导致整体上座率很低，所以很难赚大钱。尽管如此，万达院线还是在飞速发展。根据其
