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●随着各种网红火锅品牌层出不穷，同质化严重导致市场竞争加剧，品牌的市场份额与竞争优势被稀释，各大品牌均通过迅速开店扩张抢占市场份额，然而如果企业内部运营及管理能力不足，过快扩张将会带来高风险与高成本。
●在疫情的冲击下部分小规模、经营能力弱的品牌出局，为海底捞抢占更多市场份额带来了机会。
现代快报
因上半年业绩大幅低于预期，海底捞股价一度大跌。除了海底捞，另一火锅上市公司呷哺呷哺此前也有过类似的情况。对此，7月26日，头豹研究院分析师谢伊璇在接受《现代快报》采访时分析，餐饮火锅类门店扩张空间存在天花板，当开店数量触及天花板后，扩张速度将受到限制。她认为：“虽然外界对海底捞持续盈利能力存疑，但考虑到公司门店扩张发展与逐步完善的人才管理制度，短期业绩下滑对长期发展趋势影响不大。”
在公布了一份扭亏为盈、营收大增%的业绩预告后，7月26日，海底捞股价却大跌16.69%，创出近期新低价。如今的股价较其今年2月的高点已经跌去了60%。在这份业绩预告中，公司管理层坦言业绩并未达到预期。而花期、瑞信等国际投行当天的研报均表示，海底捞业绩远逊于市场预期，公司业务复苏较预期中缓慢。
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业绩扭亏，但不及预期
海底捞7月25日晚间公告，预计上半年将实现营收亿元，同比增长约%，净利润8,万元到1亿元，实现扭亏。去年上半年，因为疫情影响，海底捞巨亏9.65亿元。经历下半年的反弹后，其全年业绩下滑86.8%，最终盈利3.09亿元，全年实现营收亿元，同比仍增长7.75%。去年下半年，海底捞股价涨幅达八成之多。不过，春节之后，海底捞股价却急转直下，牛年开市第三天就大跌逾9%。随后更是一路狂泻，到今年6月中旬，股价已经"腰斩"。对海底捞的业绩担忧被认为其股价大幅下跌的主要原因。今年6月15日，海底捞董事长张勇与机构交流的一份纪要后来流出，其中张勇表示，"年6月份我判断疫情在9月份就结束，但是直到今天为止，我们台湾、新加坡的店还受疫情影响开不了。我对趋势的判断错了，去年6月我进一步作出扩店的计划，现在看确实是盲目自信。当我意识到问题的时候已经是今年1月份，等我做出反应的时候已经是3月份了。"年报显示，海底捞年新开了家门店，全球门店数量由年的家暴增至1,家。不过这些新开门店的销售情况似乎并没有达到预期。去年下半年，海底捞的平均翻台率只回升到年的75%。瑞银的报告则认为，海底捞旗下自家分店互相侵蚀的情况比竞争对手更加严重，与公司加快开店及同店销售转弱的情况一致。加上竞争对手快速扩张，致使海底捞今年以来公司复苏慢过同业。去年年报显示，海底捞顾客人均消费.1元，而平均翻台率则为3.5次，较年的4.8次明显下降。其中，新开餐厅平均翻台率为2.8次，现有餐厅为3.7次。张勇还提到了海底捞的管理问题，认为海底捞业绩下降最重要的原因是内部管理问题。"海底捞从创业到目前为止，还没有真正建立过完全科学的制度。"当时张勇的一系列回答，赢得了"耿直boy"的称号，得到不少网友称赞。其言论包括业绩"我作为海底捞最大的股东，我是不抱有希望的""大家神话海底捞了，我本人非常反感""要想知道什么是名不符实，看看海底捞就知道了"等。随后海底捞股价也开启一波反弹，从6月25日到7月14日，区间涨幅超过三成。不过，如今的中期业绩预告却让投资者再度失望。公司公告中表示，"该等业绩并不能达到本公司管理层的预期，这反映本公司内部管理、运营需要努力改正和改善。"当天其股价盘中最大跌幅超过20%。
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问题究竟出在哪儿？
对于这样一份业绩，多家国际大行均表示远远不及预期。瑞士信贷此前尽管已经下调海底捞评级至"中性"，并表示，海底捞需要更清晰的复苏信号或新的增长引擎来支撑其高估值，经历了反弹之后，继续上行空间有限。当时瑞信预计，公司上半年将实现营业收入亿元，纯利达13亿元。海底捞的业绩预告营收接近，但仅仅1亿元左右的净利润显然远远低于机构预测。花旗则认为，如果消费者的习惯在经历疫情后出现转变，对公司所作出的投资或造成结构性及负面的影响。
除了海底捞，另一火锅上市公司呷哺呷哺此前也遭遇股价大跌。是火锅赛道出了问题吗？头豹研究院分析师谢伊璇认为，随着各种网红火锅品牌层出不穷，同质化严重导致市场竞争加剧，品牌的市场份额与竞争优势被稀释，各大品牌均通过迅速开店扩张抢占市场份额，然而如果企业内部运营及管理能力不足，过快扩张将会带来高风险与高成本。同时餐饮火锅类门店扩张空间存在天花板，目前火锅门店扩张以一二线城市为主，正在加快三四线城市下沉市场的扩张速度，然而当开店数量触及天花板后，扩张速度将受到限制。
不过对于海底捞本身，谢伊璇认为，虽然外界对其持续盈利能力存疑，但考虑到公司门店扩张发展与逐步完善的人才管理制度，短期业绩下滑对长期发展趋势影响不大。"在疫情的冲击下部分小规模、经营能力弱的品牌出局，为海底捞抢占更多市场份额带来了机会。"
*本文转自《现代快报》，作者为谷伟。点击阅读原文，即可查阅报道。
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