[研究报告内容摘要]
4季度营收同比增速边际略有走弱。营业收入同比仍维持了两位数的同比增长、同比+13.5%。原因有：1、营收环比有季节性因素，包括规模的增长、净非息收入的季度影响；2、4季度净息差略微收窄的可能，预计与贷款利率和主动负债有关；3、息差变化部分与银行产配置变化相关，银行加大了对免税资产的配置力度，行业4季度所得税率仅为10.4%，较3季度下降7个点。
资产质量稳健性屡超市场预期。我们也一直强调银行资产质量的弱周期属性，随着监管对银行不良认定要求的趋严，银行报表的资产质量“可信度”有所提高：行业不良率维持环比下行趋势。在拨备以丰补歉与加大核销处置力度的情况下，行业整体安全边际有所提升，拨备覆盖率、拨贷比均环比上行，分别为11个点和2个bp。
银行利润进一步夯实，未来利润增速稳健。营业收入同比+13.5%，净利润增速总体保持平稳、同比+12%。两者之差，表明19年资产质量好转的背景下，银行仍然多计提了拨备，按监管要求“以丰补歉”；年拨备有释放利润的空间。LPR新政后，市场对银行息差出现分歧，但不管收入端未来如何演绎，拨备能保证年银行利润的稳健。
风险提示：经济下滑超预期，金融监管超预期。