本文来自方正证券研究所于年2月28日发布的报告《逢高减仓—3月月报》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
胡国鹏S1
袁稻雨S1
刘阳S4
核心观点
1、市场存在着明显的提前反映。春季行情12月提前演绎，大宗商品价格和美债的过快涨幅也在提前，核心资产大幅调整也在提前，预期走在前面。
2、市场仍有反弹，但是反弹大概率要减仓。在流动性和*策拐点不断确认的背景下，市场反弹的驱动力依然在于经济的恢复，目前国内和全球经济恢复的趋势依然在延续，但由于经济恢复存在着领先滞后关系，中国经济率先恢复但下行的拐点也会比其他主要经济体要早，按照年以来三轮经济和大类资产演绎来看，经济拐点基本和股市高点对应，后续压制市场的因素主要是国内经济的拐点、通胀预期变化引发无风险利率阶段性上行、*策退出加快等，保持密切跟踪。
3、流动性和风险偏好对于市场支持较为一般。流动性角度，货币信用的拐点早已经确认，20年6月是M2拐点，10月是社融高点，利率的底部也在不断抬升，在经济不存在失速以及信用违约不明显加速的背景下，流动性将中性偏紧。风险偏好角度，股票性价比不断降低，沪深以及中证等龙头股估值存在一定的高估，市场整体风险偏好难以持续性提升。
4、配置方面：